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2018-03-14

文/少年维特

3月13日,凤凰新媒体正式对外发布了截至12月31日的2017财年第四季度及全年未经审计财报,数据显示,凤凰新媒体第四季度总营收为人民币4.618亿元(约合7100万美元),同比增长12.1%;净利润为人民币1180万元(约合180万美元),同比下滑70%。

对于这份难以称得上及格的报表,市场给出的情绪也是很消极。

艰难的2018,收入在减少

表面上看,整个2017年收入不及预期2018年Q1业绩指引过低是硬伤。

根据雅虎财经数据显示,3位分析师平均预计,凤凰新媒体全年营收为2.4579亿美元;而财报显示,凤凰新媒体2017财年总营收为人民币15.8亿元(约合2.421亿美元),不及预期。

再加上,凤凰新媒体给出的2018财年第一季度业绩指引,总营收为人民币2.723亿元到人民币2.873亿元,其中净广告营收为人民币2.372亿元到人民币2.472亿元,付费服务营收为人民币3510万元到人民币4010万元。

虽然本季度采用了新的ASC Topic 606会计准则,会导致在收入确认方面有所减少,但即便如此,换成就会计准则的业绩指引也仅仅维持在2.992亿元至3.142亿元,不仅同比增幅也并不明显,环比更是大幅降低。

这两个利空也令凤凰新媒体的股价急转直下,3月13日当天,盘前跌了10个点,盘中跌幅一度达到14%,股价也被打到5美元/股以下。

一点资讯的DAU不太乐观

实际上对于凤凰新媒体来说,一份缺少了一点资讯的报表,没有太大意义,毕竟凤凰新媒体目前的市值也不过在3.6亿美元左右,而去年11月一点资讯完成1.121亿美元融资时,估值就达到了10亿美金。

特别是从营收方面来看,2017年全年凤凰新媒体的营收也就15.8亿元,而据电话会议上披露的数据,2017年一点资讯的收入约15亿元,同比翻了大约三倍。

一点资讯这个营收体量相比于亲爹凤凰新媒体来说,可以说旗鼓相当了。

不过这个成绩放在自家比没有太大意义,毕竟这个应收规模,仅仅是今日头条的十分之一,路还长着呢,所以DAU指标很关键。

然而截至2018年2月,一点的DAU相比上一个季度几乎没什么变化,CFO何晔在电话会议上给出的解释是因为十九大、两会、春节。

但这个解释似乎很难让人满意。

毕竟由极大光发布的《春节热点App数据观察》,今日头条的DAU可是破了1亿大关,仅春节的DAU增长率也在7.09%。而一点资讯似乎没什么作为。

比如年初火爆的全民答题,虽然后被叫停,但在这波盛宴当中各家撒币平台也是赚的盆满钵满。但从一点给出的数据来看,其似乎并没有从中获益。

目前一点资讯的用户增长主要来自浏览器,也就是OPPO小米浏览器。OPPO和小米毕竟都是股东,自家兄弟肯定是要扶持一把的。

不过与OPPO小米等浏览器端协同构建的生态短时间来看还不错,但是一点资讯自身却没有创造出有效流量闭环,导致app增速相对迟缓。

何时并表是个迷

CEO刘爽的原话是:

“一方面是考虑到,一点所处行业仍处于初期阶段,从竞争的角度来看,我们不想在现阶段透露一点资讯的关键经营指标。另一方面,我们与一点的其他股东以及审计在商议后达成了共识,按照协议,一点的DAU需要达到一定目标后才会被合并报表。”

这一点倒是可以理解,毕竟上市公司并表以后,对于竞争对手而言就真的是我在明,敌在暗了,翻身仗更不好打。

CEO刘爽也表示,他们对于一点资讯恰当的并表时间有新的考虑。还特别提到了最近比较火的中国证监会对于VIE架构的公司在A股上市等政策。

这不难让人想起最近富士康在A股掀起了一轮独角兽热,再加上证监会就CDR已成立专门工作小组,对于凤凰新媒体这种美股上市公司来说,的确多了一种回归A股的选择,简单有效,也能够实现刘爽所说的股东利益最大化。

不过这一切都是后话了,毕竟目前的新闻资讯类市场,今日头条这座大山横亘在前面,各路传统新闻app也都来路不小,一点资讯手里也就仅有OPPO、小米以及凤凰这几张牌,如何让DAU在上一层楼才是重点。

据说一点资讯的新一轮E轮融资已经在法律层面完成了,新的资本介入能够给一点资讯带来哪些转变,还要等3月底这一消息公布以后,看管理层如何解读了。

2018-03-12

最近趣店CEO罗敏在自己的公众号:我是罗敏发了一篇文章,在自己生日这天简单说了一下自己的创业历程。

大概的经历是这样的,小时候家境贫寒,后来上了江西师范,22岁去北京打拼,怀揣梦想上了北大光华,25岁就拿到了200万的天使投资,31岁创办了趣店,34岁趣店纽交所上市。

过生日了,一般都会许个愿,罗敏却发个誓,说

“2018年3月12日,这一天公司市值52亿美元,我决定,在公司市值达到1000亿美元之前,我不再从公司领取一分钱薪水和奖金。”

配合着,董事会和薪酬委员会还发了一个声明:

​对于这样一个赤裸裸的公关行为,很难说有多高明。

公关的本质是啥?

让别人来夸你啊!

媒体也好,具有意见领袖属性的人物也好,这都属于公关。

结果罗敏用自己公众号,自己夸上了自己了。

首先来看求学经历,江西师范大学,本科学历不算高。不过学历高低本身就没什么,马云不过杭州师范。

但是把北大光华管理学院研究生这段写的那么刻苦努力就有点矫情了,自说自话什么蹭讲座开了天眼。

要知道互联网圈高学历的创业者一大堆,也没见谁把这些挂在自己嘴边说。

另外稍微有点认知的都知道,北大光华跟长江商学院这种MBA、EMBA之类的,没有个几十万怎么能上得起?

在说起公司市值这方面就更有意思了,还引用了纽交所CEO的话,说趣店是交易所历史上最短时间从0到100亿美元的公司,只用了三年半时间。

着实惭愧,现在股价明明是躺在了52亿美元,当初100亿美元怎么上去的心里没数么?机构拉高出货的伎俩,这事儿也能往外说?

过生日,许个愿也还可以,轻描淡写,来个未来公司愿景就好了嘛!结果发个誓,这就有点较劲的意思了,而且还吹出一个市值千亿美金。

这是个什么概念,除了阿里、腾讯,眼睛里就没别人了啊!

在跟着补上一句,在这之前,我不再从公司领取一分钱薪水和奖金,就显得尤为滑稽了。

互联网圈一块钱薪水的CEO一大把:

国内就有刘强东、马云等一票人,国外乔布斯、扎克伯格、谷歌的布林与佩奇等等更是数不胜数。

本身一块钱工资这事儿,就是一种鸡贼的表现,比如个人开销算在公司账上,相比于发个几百万年薪,反而避了一大部分税;再有,发多少工资都不重要,你还有股权啊!

所以创业者谈到一块钱薪水的时候,都是联系着一些远大的公司愿景,或者企业社会责任。

而且这种话,曲向交给媒体来解读更合适。比如贾跃亭,最会讲故事了,当初宣布一元工资,从公关路径来看也是内部邮件留出到媒体上,也没有自己把些这事儿对外来说。

罗敏不拿工资这事儿,还撤上公司市值千亿,看来还是没有吸取当初“回应一切”舆论风波的教训。

当初外界对于其商业模型、财务上的质疑,自己一本正经的胡说八道,跟媒体打马虎眼。

现在变成了什么,自说自话,演苦情戏。

有道是下等人只说不做,中等人边说边做,上等人做了再说。

当初刘强东说自己拿一块钱公司,马云回了个我18年没拿过工资,公关境界可见一斑。

如果我是趣店的公关小伙伴,我更愿意把罗敏不拿工资这个事儿稍微放一放,或是跟着3月12日盘前披露的财报一起来说,毕竟从预期来看,数据不会太差。

单纯说一个罗敏不拿工资,实在是太刻意了。

2018-03-11

3月9日晚间,海航控股的天海投资披露重组进展,其标的资产为北京当当科文电子商务有限公司及北京当当网信息技术有限公司相关股权。

当年叱咤风云的李国庆和当当网,似乎早已从主流世界消失。

李国庆和雷军算是中国电子商务B2C的鼻祖了,不过这业务有一个非常大的弊端,就是太烧钱了。

雷军一次在接受采访时表示,太累了实在做不下去,光是快递的问题都无法解决,更不用说日复一日的烧钱,将卓越卖给了亚马逊。

反而李国庆坚持下来,带着当当网成功在美国上市,股价当天就涨了80%多,一时风光无两。

当时的李国庆何其狂妄?

在一次公开的论坛活动,互联网圈大佬谈笑风生,薛蛮子、周鸿祎、陈一舟都听他一个人开喷,他这样评价刘强东和京东,

“用对冲基金的玩法做企业肯定不行,我的当当比京东规模大多了,而且商业模型健康……”

并且直言京东高昂的物流成本早晚会出问题。

当主持人问道三年以后当当和京东谁会更大,李国庆甚至爆了粗口,京东能过得了今年这个坎么?引起台下一阵哄笑。

从现在的情况来看,李国庆算是为当初的莽撞埋单了。

“天地孤影任我行,世事苍茫成云烟”,祝愿文化电商独角兽当当网敢做敢当当。

这是如今的李国庆经历大起大落之后留给当当的话。

好像一个屌丝培养了一个女神,最后被高富帅截胡。

来看看这次出钱的高帅富天海投资(SH:600751)。

这是海航系旗下的一家A股上市公司,去年年底海航集团刚刚完成一笔60亿美元的重大资产重组,跨境收购了英迈国际,这是全球最大的IT产品分销商和供应链服务商,业务规模位居同行业首位。

当然了,这种大型的控股集团,什么清华系、海航系、复星系,投资逻辑我等凡人一定是无法理解的,空手套白狼的游戏玩的风生水起。

什么产融结合,增发点股份,再跟银行来分对赌贷款,随随便便就统一了这个行业、那个行业的。

今天的当当按照李国庆的说法,是文化电商,还说是独角兽,估计也是最近因为富士康,独角兽概念比较火,蹭一波热度。

说白了就是卖书的。

书本这个行当近年来被打压的很惨,大环境都在追求经济发展,文化层面可以说是人人皆浮躁,静下来看书的没几个。

另一方面,中国又是盗版横行,再加上互联网对于实体初版行业的冲击,依托于传统文化行业的电商当当网显然就要衰落了。

所谓时势造英雄

要知道,我国社会主义的根本矛盾,是人民日益增长的物质文化需要,与落后的社会生产力之间的矛盾。

要解决这个问题,显然是先解决物质需求,再解决精神层面的。李国庆踩上了电商B2C的势,但是错误估计了人们对精神文化需求的速度。

看看现在剁手一族,都是在天猫、京东等消费物质需求,消费升级,优选热,海淘热,什么洋品牌服饰,进口食品,要不就是苹果三星等电子产品。

可没听说过谁剁手买了多少本书!

等人们对于物质消费整体处在一个较高水平时,下一个层级的消费升级才会是文化电商的天下,不过那时的当当估计早已经不在了。

2018-03-10

​最近艾瑞除了一个2017年app增速帮当,聚美优品以8.3%的月度复合增速位列第20名,这在整个电子商务领域,仅次于拼多多、小红书和苏宁易购。

拼多多无需赘言,这可是2017年电商板块异军突起的黑马,打的阿里京东都有点措手不及,虽然经常传出商品质量问题比较大,但是确实是用户增速惊人,小编的父母和他们周围的朋友都在用。

再来看小红书,近年来海购热,小红书的买手制,赶上消费升级趋势,主打高端人群当之无愧的王者范儿。

苏宁易购的app月度复合增长率为8.5%,排名19,与聚美优品倒是差不多。

聚美优品重新加速,这个利好爆出,股价也是应声大涨,3月9日收涨6.95%,收于3.23美元/股。

手握新零售

近年来关于聚美的声音的确很少,自从爆出假货风波危机,公司的发展就急转直下,股价也是一泻千里,甚至CEO陈欧也想快点结束自己的美股之旅,喊出了7美元私有化,当时的发行价可是22美元,股东们自然不干。

当时朱啸虎也嘲笑给出了陈七块这个外号,网红CEO的垂直电商也被网友笑谈为“巨没有品”。

不过自从聚美优品取消私有化以后,陈欧不仅搞了线下专柜,还三亿押注了共享充电宝,踩上新零售和共享经济,聚美优品似乎走上新的发展轨道。

低估的聚美

且不说这家公司主营业务如何,目前公司市值不到5亿美元。

首先来看股价,3.23美元/股,要知道聚美优品的每股净资产都有3.91美元,公司股价一直低于每股净资产也是有点过分了。

其次,聚美优品连续7年实现盈利,截至2017年6月30日,拥有20亿元的现金及现金等价物,短期投资9.067亿元,现金流充足。

另外,聚美当年大手笔投资了母婴社区宝宝树,宝宝树现在估值就上百亿了,聚美优品持有的价值要在2亿美元左右。

去年陈欧和王思聪的吃翔赌局风风火火,有数据显示,现在街电已经日均将近100万单了,虽然这业务烧钱比较快,一个月就能烧掉三个亿,不过等用户量稳定确立自己的先发优势以后,估值不可限量。

这还不算聚美本身的电商业务,相当于白送了。

共享专柜+共享充电+影视+宝宝+…+30亿现金,怎么看聚美优品也不像是仅有5亿美元估值的企业。

下一步是什么?

一直以来,陈欧对于科技热点的敏感度都非常高,从垂直电商、母婴社区再到共享充电可见一斑,不过最近区块链这么火,却不见陈欧有什么动作。

要知道区块链可以很好的降低信用成本,对于饱受假货问题困扰的聚美,可以说是一项非常完美的解决方案,比如应用在商品的溯源上,可以有效避免知假售假的问题。

当初投资聚美的徐小平,对区块链可是大吹特吹,聚美的联合创始人戴雨森离开聚美以后也加入了真格基金搞区块链去了。

这次陈欧会不会左手新零售,右手区块链,给广大股东和用户一个惊喜呢?

2018-03-09

文/少年维特

近日,据美国CBS电视台消息,事发托儿所是伊利诺伊州德斯普兰斯的Kiddie Junction Daycare,三名护工将16岁以上才可以服用的褪黑素软糖喂给只有2岁大的宝宝,在被逮捕之前,她们总共给孩子们喂了至少100粒!

这种含有褪黑色的软糖是非处方类药品,用于帮助成人睡眠,16岁以上的人才能使用。被捕之后,三名护工对自己给孩子们下药的行为供认不讳,承认是为了让孩子们在午休之前能安静下来。

为了让孩子安静下来,就打针吃药。

这不禁让人想起去年年底相继发生的携程、红黄蓝虐童事件。

根据最高检最新披露的消息,携程亲子园虐童案涉案人员已经被逮捕,红黄蓝虐童案仍在审理当中,而截至目前,红黄蓝也未从这起黑天鹅事件中恢复过来,股价一直徘徊在20美元以下,在这之前,股价一度稳定在30美元/股。

缘何虐童类安全事件频发?

1.入园难、入园贵,学前教育受重视程度较低

我国整体的宏观环境来看,2016年1月1日全面二孩开放以来,带来人口利好,适龄儿童急剧增加。

国家卫计委调查结果显示,2016年全国符合全面两孩政策条件的夫妇约有9000万对。实施全面两孩政策,今后几年出生人口总量会有一定程度的增长,最高年份的出生人口预计超过2000万人。

在这样的背景下,幼儿园需求急剧增加。有数据显示,2020年学前教育阶段将因“全面二孩”政策新增适龄幼儿接近1100万左右。

但与之对应的是,我国对学前教育的重视程度一直不高,中国教育科学研究院研究员储朝晖表示,维持学前教育的发展,应当保证学前教育占整个教育经费的比例超过9%。

一直以来,我国学前教育经费占教育总经费比重非常低,2012年、2013年仅为3%左右,近年来有所提高至7%左右,不过距离储朝晖所说的9%还有一定差距。

再加上幼儿园方面,民办园充当了更重要的角色,截至2016年,民办幼儿园15.42万所,数量超过公办幼儿园,占比达到64%。《民办教育促进法》 对于民办教育的盈利性问题一直态度不明确,直到去年2017年9月1日,新修订的《民促法》正式实施,才算从法律层面明确了民办教育的营利性问题。

多重原因导致整个学前教育市场处在发展相对迟缓的状态。

2.资本催熟,行业集中度低,园所质量参差不齐

相关数据显示,2011年一级市场发生幼教行业投资16例,之后逐步升温,到2015年新民促法一审时,投资案例达到近年最高的80例。

而根据IT桔子的一项数据显示,2016年幼教行业的投资达到11例,交易金额达26.48亿元。

刚刚过去的2017年,早幼教领域的投资案例达到了63例。

大量资本涌入,导致一直发展缓慢的学前教育,特别是幼儿园行业,没有足够的行业沉淀。

以A股市场头部标的为例,比如秀强股份,原来是做玻璃加工的,威创股份原来是做数字拼接墙的,都在2015年前后相继跨界到毫不相干的幼儿园市场。行业积淀不足,所以我们发现,目前市面上大量的幼儿园都是以加盟为主。

另一方面,我国目前排名前五的幼儿园,数量累计不到行业总量的3%,这也造成幼儿园在家长心中的品牌辨识度比较低。

再加上幼儿园所处的学前教育行业,不像义务教育、高等教育有着明确的教学大纲,各家幼儿园办学课程就变得五花八门,打上国外的牌子蒙台梭利、华德福等就开始办学,园所课程质量良莠不齐。

这些因素导致家长们在选择幼儿园时基本处在一种盲人摸象的状态。

3.生师比不协调,对幼儿园教师认知存在误区

教育部公开的《2016年全国教育事业发展情况》 数据显示,2016年,全国幼儿园专任教师数为223.2万人,比上年增加18.1万人,增长8.8%,生师比由上年的18.1∶1下降至17.6∶1。

即便如此,这与2012年出台的《幼儿园教职工配备标准》明确的教职工1:5—1:7的标准仍有很大的距离。此外,生师比在不同地区的差异又较大,教育部办公厅公开的数据显示,新疆为1:5—1:7,北京为1:5.5—1:6,广东为1:7—1:10,安徽、江苏则分别是1:15和1:16。

另一方面,我国学前教育专任教师学历水平普遍不高,专科及以上学历教师比例为76.5%,幼儿教育专业毕业的比例为67.6%。

首都师范大学学前教育学院副主任夏婧表示,

“学前教育三年行动计划的第一期,提的是有学上,大量扩充了学位;第二期主张上得起,大力发展了公益普惠民办园,而到了第三期,最主要的就是提升学前教育质量,教师队伍建设是非常重要的一部分。”

一个专业化的幼儿园教师,既要掌握有关幼儿保育方面的知识技能,也要掌握幼儿教育方面的知识技能;既要尊重热爱幼儿,也要合理要求幼儿。

一位从事幼儿园教育的人士表示,在芬兰等发达国家和地区,从事学前教育的往往都是社会的精英人群,而我国社会对幼儿园教师这一人群普遍存在较大的认知偏差。

随着全国两会召开,“学前教育”再次成为热词,而关于早幼教的问题已经被写入2018年政府工作报告。

如何在新时代解决这些问题,将成为众多幼儿园从业者需要思考的问题。

2018-03-08

文/少年维特

沉寂了将近三年的互联网彩票,因为500彩票网的一则公告,再次掀起了波澜。

3月6日,中概股500彩票网(NYSE:WBAI)在开盘时间突然停牌,半小时后进入正常交易,股价迅速拉升,一度暴涨20%,创下两年来最高23.22美元/股。

紧接着500彩票网发布公告,宣布与国家体育总局体育彩票管理中心正式签署框架合作协议,合作拓展体育彩票实体销售渠道,称:

“在框架合作协议下国家体彩中心将对拓展体育彩票实体销售渠道提供支持。500彩票网将与各省(区、市)体彩中心签订具体业务合作协议,按照当地体育彩票业务发展规划和各省(区、市)体彩中心要求,协助部署体育彩票终端,提供相关维护和运营服务,以提升体育彩票购买便利性,扩大消费群体,优化彩票购买者服务体验。”

2012年财政部批准中国体彩管理中心在线销售彩票的只有两家实体,分别为中体彩彩票运营管理有限公司和500彩票网。

这两家公司的一举一动,也牵扯着无数从业者的神经。

如今这个消息一出,不禁让人猜测,“网彩难道真的要开了?”

暗流涌动的网彩

2018年2月22日,一份《国家体育总局体育彩票管理中心安卓销售终端安全监测与评估项目》的招标书触动了行业神经。

这份招标书提及“安卓”、“app”等字眼,引起业界关于网彩解禁的猜测,不过该项目预算金额为仅为78.0万元人民币,倒不算是一个大工程。

不过与此同时,国家体育彩票管理中心的另一个重点项目——新竞彩网架构重构项目云服务——也启动采购招标,负责这个项目的正是中体彩彩票运营管理有限公司。

这个新竞彩网被认为是将来互联网销售体育彩票的平台,新项目也被认为是新竞彩网支付系统改造的落地工作。距离世界杯将近三个月的时间,时间绰绰有余,可以说体彩中心的工作一直都在有条不紊的进行。

而随着网彩的消息频出,二级市场彩票板块也频繁异动。

A股彩票板块,阿里旗下的鸿博股份(SZ:002229),股价由春节期间的最低8.6元/股涨到12元/股,累计涨幅接近40%。

在美股上市的500彩票网,股价也从年前的低位每股12美元涨至20美元左右。

此外,市场上有关海南地区即将开放赛马的传言,也不断为这一板块释放利好。

为何社会高度关注网彩解禁?

首先,彩票这块蛋糕很大。

公开数据显示,改革开放以来,中国已经成为全球第二大彩票市场。不过根据相关数据统计,我国只有10%的人购买过彩票,而美国、法国、日本等发达国家是75%以上,而中国的彩票的总销售量不过是全球发行额的2%左右。

其次,网络彩票使得市场大幅释放,单网彩市场就高达850亿。

互联网彩票有多疯狂,一位接近体育彩票区域销售部门的人士表示,

“体彩一家竞彩店一个月最高50万-60万,而网络售彩一台终端打票月销售轻松上200万,如果不控制着打票,更高销售额都能轻轻松松做出来。”

而这,也仅仅是能够搬得上台面的,私彩等网彩的灰色地带的暴力程度可想而知。

彩票市场飞速发展同时,随之而来的问题也异常突出。

第一,互联网彩票对于线下实体有着非常大的冲击。上述人士表示,市面上普通实体店很多月销售额都在5万以下。

其次,网络彩票平台拔地而起,一些虚假彩票、吃票平台,甚至一些私彩也开始在市面上泛滥,严重扰乱市场秩序。

此外,售彩得到的公益金如何分配。这是被认为是网彩迟迟不开的核心原因之一。

福彩和体彩中心是彩票的发行部门,各省级彩票中心承担了销售的角色,最终的销售数据统一汇总到福彩和体彩中心。但是因为网络彩票的出现,销售数据的划分成为难题。

比如北京的网销公司,可以与经济欠发达、低销量地区合作,省级彩票销售中出于业绩的压力给予扣点,这样就导致各地区的彩票销售数据失真,最终导致全国各地区的公益金分配很不合理。

踩上新零售风口?

一直以来,中体彩与500彩票网关于网彩的动作对外界一直密而不宣,仅声称在配合体彩中心做系统的安全性检测。业界有传言,网彩拖得越久,越有可能成为12306模式。

如今500彩票网公告与体彩中心签订的框架协议,从目前的形式来看,与这一模式相仿。铺设自助售彩机,一方面解决了销售归属问题,也可以将销售数据统一接入彩票全国大系统。

实际上自助售彩机这种模式不算新鲜,早在5年前就已经存在,比如福彩的自助售彩机,部分已经可以实现无纸化销售。

不过由于当时人们消费习惯以及支付方式的限制,自助售彩机相比于传统售彩模式来说,并不具备较大的优势。

以2012年为例,我国自助售彩机销量为1.22万台,销售额40亿元,而当年的彩票销售总额为2651亿元,仅占到1.5%。

近年来,新零售概念火爆,迷你KTV、抓娃娃机等逐渐被行业看好。自助彩票机踩在新零售的风口上,有望走出瓶颈,在传统售彩与网彩之间开拓出新的空间。

500彩票网相关人士表示,与体彩中心签订框架协议只是第一步,后续还会有更多动作。

世界杯已经进入百天倒计时,相信网彩开售指日可待了。

2018-03-06

文/少年维特

2月1日上报招股书申报稿

2月9日招股书申报稿和反馈意见同时披露

2月22日招股书预披露更新

3月8日上发审会

单就招股书预披露更新这个环节,以往排队上市的企业要花半年,富士康花了两周就走完了,而且证监会官方披露3月8日就上发审会。

这个速度,着实羡煞无数排队守候在大A门外静默着的公司。

实际上,早前有媒体报道称监管层对券商作出指导,包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造四个行业若有“独角兽”,立即向发行部报告,符合相关规定者可以实行“即报即审”。

富士康一下占了三个,瞬间感觉高大上了,再加上体量不小,IPO想不快速都难啊。

不过到底富士康成色几何呢?

一直以来,富士康被人熟知的,都是“血汗工厂”、苹果代工,跟高科技扯不上关系。

这一次,在富士康的招股书里面发现,在长达476页的招股书里,对“代工”二字却是讳莫如深,极力摆脱“血汗工厂”形象,只是在提及竞争对手时使用了“代工”字样,涉及到自身业务模式,采用OEM和EMS等说法。比如:

但实际上ODM和EMS都属于代工。

ODM是指自己生产,让客户去贴牌销售,算是有一定的技术含量。也正如招股书中所说的,富士康在精密模具、新产品开发、小量试产、大量量产、全球运筹及工程服务等方面都有不错的竞争力。

而EMS指在电子领域的代工,这算是富士康的大头业务。

首先来说采购

富士康主要有两种采购模式,一种是直接采购,没什么说的,用在ODM模式;另外一种叫做Buy and Sell模式,这个就有点意思了。

招股书解释说明,Buy and Sell 模式指客户向原材料供应商购买原材料后,再将原材料转卖给发行人,由原材料供应商根据客户的订单要求直接将原材料配送至发行人的采购模式。

这个意思是说,客户在采购环节就已经介入了,而且还要倒一便手,而且这个环节还不白折腾。

在普华永道出具的审计报告中指出了四项该模式存在的风险:

这相当于客户公司不仅要占用富士康的现金流做事儿,而且还把生产过程中的损耗转嫁到富士康身上,果然在哪个行业甲方都是爸爸。

这个问题同样反映在了资产负债表上,我们可以看到:

应收账款占流动资产比重高达57.45%,存货也占到26.01%。

虽然富士康的做法是向上压榨上游供应商,2017年应付账款同样高达768.09亿,都等着一个甲方爸爸买单,要赚一起赚,要亏一起亏,在其中承担极高的产品产权风险和信用风险对一个公司来说可不是什么好事。

再来看生产

富士康业务总共分五大块:

虽然招股书中富士康极力掩饰代工的业务性质,但不难发现,除了4和5,其他三项都可以被列为代工。

这一点,反映在富士康的报表上更是如此。

2017年度精密工具和工业机器人占营收占比仅为0.27%。

而这一项恰恰是毛利率最高的业务,毛利率高达49.23%

所以,在追求高毛利的道路上,富士康要把这项业务作为重心,这也是本次IPO的核心故事,——智能制造工业4.0,而募集资金的用途,富士康给出了八个项目:

不难发现,以上八个项目,几乎都属于研发类项目,不过富士康的研发能力如何就值得商榷了。

数据显示,从2015年到2017年,富士康的研发费用一直在增加,占营业收入比例分别为1.75%、2.01%、2.24%。

但是整体的毛利率却始终徘徊在10%左右,2017年同比毛利率甚至出现了下滑,富士康给出的解释是因为客户出了新产品,研发成本提高,但是相比于A股当中的企业来说,仍然是最低的。

这一问题也同样反应在现金流上,报告期内公司经营活动现金流量净额分别为85.79 亿元、209.58 亿元和85.14亿元。

其中2016年因为购买商品和接受劳务减少,所以经营活动产生的现金流量净额增加了。所以整体维持在85亿元。

近三年来虽然富士康的利润稍有提升,但增长已经非常缓慢,通过主营业务产生的现金流量净额几乎没有变化,急需通过外部输血,寻求新的业务增长点。

销售方式

招股书说明,一个是接单法人自产自销,另一个是接单法人委托其他法人生产后直接销售。

这两点都非常好理解,富士康接客户订单直接生产再卖给客户,或着委托关联公司生产直接卖给客户。

控股关系复杂

一般来讲,上市公司控股关系越复杂,相关企业之间存在的猫腻也就越多。

来看看富士康,从下往上看,最大的控股公司应该是中坚公司直接持有41.1443%股份,通过深圳富泰华、郑州鸿富锦两家公司间接持有27.9962%股份,合计69.1405%算是控股股东。

中坚公司是一家投资控股公司,除了发行公司富士康及其子公司,中坚公司控股的还有81家公司,不过都不存在同业竞争情况,算是比较干净的,没啥看头。

再往上就直接到了台交所上市的鸿海精密了。

根据招股书显示,鸿海精密下属还有两家巴西公司,从事的是机顶盒、线缆模组的生产与销售及笔记本电脑、智能手机、服务器和主板的生产与销售。说白了跟富士康的业务差不多。

富士康给出的解释是这两家巴西公司业务规模小,而且仅在巴西境内,与富士康业务没有重叠。

据公开资料显示,巴西是南美洲第一、全球第五大电信市场,因为当地税收、消费观念等问题,这个市场比较难搞,相对闭塞。但是国际电信巨头们都在虎视眈眈,比如巴西最大的移动运营商vivo,是由跨国电信巨头西班牙电信Telefonica控股。去年,中国移动、中国联通等也相继进驻巴西,开拓新兴市场。

巴西与外界的通信巨头沟通日趋频繁,照这样的发展态势,很难说富士康不与这两家巴西公司发生业务重叠。

另一方面,在香港联交所上市的富智康,同样是鸿海精密控股,招股书中是这样写的:

“报告期内,富智康与富士康股份生产并销售的手机高精密金属机构件面向不同的品牌客户,富士康股份及其控股子公司主要面向某美国知名品牌客户生产并销售手机高精密金属机构件”

“富智康存在为富士康股份及其控股子公司提供代工服务而生产上述美国知名品牌手机高精密金属机构件的情况,但并未以其自身名义从事该品牌手机高精密金属机构件的生产及销售业务。”

看到第一句,感觉关系还比较清楚,看完第二句,整个人就不好了。

也就是说,代工这事儿不仅富士康自己干,而且还有一部分是富智康帮干的,然后名义上还是富士康的业务。这关系就复杂了,玩点左手倒右手的事儿真是分分钟搞定。

虽然鸿海精密承诺,这两家巴西公司不超现有业务范围,不开展与富士康有竞争关系的业务。同时促使富智康逐步消除上述某美国知名品牌客户的代工业务,并促使富智康将来不直接或间接从事或参与同发行人及其控股子公司所从事的主营业务构成实质性竞争的业务或活动。

“促使”、“逐步消除、“将来”……

就是说这种现象,什么时候彻底消除,还没个准信儿,这不是让韭菜们瑟瑟发抖么。

关于估值

目前不少分析指出,富士康登陆A股,将成为国内最大的外资控股公司。

根据招股书,发行前每股收益0.9元,总股本177.26亿股。本次发行股份不低于发行后总股本的10%,那么总股本至少将达到196.95亿股,摊薄后每股收益变为0.81元。

按照证监会行业划分,富士康应属计算机、通信和其他电子设备制造业,目前该板块市值最大的公司为海康威视(002415)接近4000亿,42倍市盈率,参考国证指数给出的该板块加权平均市盈率为43.07。

从富士康目前从事的业务,单纯从技术角度来看,给予43倍明显太高。

对比参考目前富士康主要竞品:

这些公司也都在布局智能制造,比如胜利精密2月刚刚收购了一家芬兰公司,拓展智能制造。富士康虽然处在龙头地位,但是在智能制造转型过程中并未体现出明显的优势。

除去市值低于100亿的卓翼科技、共进股份,整体平均PE在38左右;

如果按照这个保守数字计算,富士康上市股价将约为30元/股,市值也将达到5900亿,开盘再涨个44%,分分钟上6000亿。

不过富士康这个6000亿的中国制造含金量有多少呢?

要知道中国制造的典范格力电器市值也就3000亿,美的集团也不过3500亿,特别是美的集团去年年初还收购了全球四大机器人制造公司之一的库卡。

若果真如此,那就又要像网友们经常说的,“利好茅台了,毕竟富士康都值6000亿!”

2018-02-07

文/少年维特

2月6日,阅文集团(HK:00772)对外发了个公告,说董事会做出一切合理查询后发现,自己的控股股东腾讯持有搜狗总投票权52.3%,搜狗成为了本公司的关联人士,自己之前跟搜狗签订的一系列合作协议也都成为持续关联交易了。

腾讯、搜狗的关系两个当事人不说,反而让阅文集团(前身腾讯文学)这个亲儿子来说,这个逻辑真有意思。

实际上关于搜狗姓啥的问题,在搜狗IPO时候就有提到,当时腾讯就有1.516亿B类股票,总投票权52.3%,不过上市时候搞了两个协定:

一是,搜狗董事会7个席中的4席由搜狐任命,2席由腾讯任命,最后一个席位属于CEO(谁是搜狗CEO谁进董事会)。

二是,上市后三年内腾讯只能行使4558万B类股票的投票权,以确保搜狐的投票权达到50.1%。

言外之意,三年之后搜狗并入腾讯是板上钉钉了,那么除了涉及关联交易的监管要求例行披露,为啥阅文现在要强调一下腾讯对搜狗52.3%的投票权问题?

对阅文业务有啥影响?

根据公告,阅文跟搜狗的合作变成了一系列关联交易,主要涉及两个方面:

一个是关于内容合作,阅文旗下的网站(上海玄霆、北京红袖、潇湘书院等)都成为搜狗(手机助手、浏览器、输入法等)的独家内容提供商,收益与搜狗****分;

另外一个是游戏合作,上海玄霆做游戏代运营,收益七三分。

要说这两方面合作对阅文影响有多大,维特认为没太大影响。

根据阅文上市前公布的2017年上半年报告,在线阅读方面的收入为16.34亿元,其中来自自有平台产品收入为8.72亿元,来自腾讯产品自营渠道收入为5.46亿元,第三方平台收入为2.16亿元;版权运营方面的收入为1.56亿元;纸质图书收入为9389.6万元;其他收入为4086.4万元,其他收入主要包括网络游戏收入和广告收入。

可以发现,阅文的收入构成主要来在线阅读收入,也就是付费阅读,占总收入的85%。渠道主要依赖自有平台和腾讯自营渠道,第三方平台收入占比仅为11.2%。与搜狗的合作就被归到第三方平台收入。

而在第三方平台合作方面,阅文除了授予搜狗之外,还同时将内容授权予「百度」、「京东商城」及「小米多看」等。

与搜狗的合作给阅文造成的影响就更小了。

苍蝇再小也是肉

虽然这事儿有点无关痛痒,但对于当前的阅文而言,总归是个利好释放。

据相关资料显示,截至2016年12月,入驻阅文集团平台的作家共有530万人,占中国全部网文作家的88.3%。

从2016年收入看,阅文集团占据整个中国网络文学市场超过一半的收入——总体市场规模为46亿,阅文集团占其中的26亿。

可以说阅文集团是当之无愧的一哥。

但是阅文集团IPO以后,股价冲高到110之后,就开始跌跌不休,到现在已经到了77,依然顶着100多倍市盈率,能否保持高速增长,市场都在等待阅文上市后的第一份财报,重新修订估值。

从近期的动作来看,阅文集团也在积极提高IP的变现能力及速度。2017年网文改漫《全职高手》、《斗破苍穹》、《择天记》等均收获了不错的收视和点击。

近期又刚刚授予腾讯影业关于苍穹互娱文学作品的若干改编权,并带着3200万成为投资方共同拍摄电视剧。

阅文算是是要抓住每一个利好,吊起分析师们胃口,准备干把大的。

搜狗也想早独立

这个消息放出来,对于搜狗而言可以说是立竿见影,美股经历了2月5日的暴跌恐慌之后,中概股普遍反弹,其中搜狗反弹最为强劲,收涨7.97%。

从最近的走势来看,搜狗每次都是与自己的亲爹搜狐同一时间发财报,不过搜狐总是巨亏的一塌糊涂,自己也被带沟里。

1月29日搜狐发布2017Q4财报,亏了2.9亿美元,股价当天跌了15.7%,搜狗Q4即便营收大涨62%,净利3790 万美元,股价也跟着跌了9.3%。

​2017年搜狐全年营收18.6亿美元,这里面搜狗贡献了9.08亿美元,几乎占到50%。

另一方面,考虑到搜狐的搜索业务全部来自搜狗,搜狗2017年全年收入成本约4.57亿美元,而并表到搜狐,在这方面显示的成本约4.13亿美元。

相当于在业务上搜狐不能给予搜狗更多的支持,反而其他方面,比如办公场、带宽服务器租用等向搜狗有偿出售赚取差价,搜狐在五道口“宇宙中心”周边还是有多处商业房产的。

可见搜狗亟待在财务上摆脱搜狐。

不过从这次放出的消息,不知搜狗彻底易主会不会提前,毕竟要在搜狐下面熬过三年,确实有点艰难。

2018-02-05

昨天区块链概念又大火一把,这次的话题是“莱茨狗”。

2月4日晚,百度悄然上线了区块链游戏“莱茨狗”,打开官网:pet-chain.baidu.com就可以免费领取宠物,系统还会将通过区块链把狗狗和微积分发放到用户的账户中。

根据官网介绍,每只莱茨狗共有8个外貌特征(体型、眼睛、嘴巴、身体色、花纹、眼睛色、肚皮色、花纹色),每个特征有两种不同的属性:稀有属性和普通属性。这些属性组合起来,将会决定最终的稀有等级(普通、稀有、卓越、史诗、神话、传说)。

百度钱包的奇谋?

目前“莱茨狗”是与百度账号打通的,登陆百度账号就可以领养一只“莱茨狗”,每个百度账号可以领养一只,第二只需要下载百度钱包。

不过也有网友发现,通过以下四个链接来领养,可以领养到四只。

第一只:https://pet-chain.baidu.com/chain/splash

第二只:https://pet-chain.baidu.com/chain/splash?appId=2&tpl=wallet

第三只:https://pet-chain.baidu.com/chain/splash?appId=3&tpl=wallet

第四只:https://pet-chain.baidu.com/chain/splash?appId=4&tpl=wallet

如果单纯的站在百度钱包的角度,百度“莱茨狗”事件绝对算得上一场成功的营销事件。

借助进军区块链,自己的百度钱包在用户面前刷了一大波存在感。

不过从目前来看,“莱茨狗”给百度钱包带来的影响也仅仅停留在刷存在感上面, 因为对于C端用户来讲,并没有后续的绑卡等支付操作。目前的微积分并没有打通百度支付体系,毕竟如果打通支付体系,就涉嫌ICO了,这可是顶风作案。

百度区块链的野心

根据官方介绍:

“莱茨狗”的开发团队来自百度金融区块链实验室,拥有完整的企业级区块链解决方案,以及面向用户的应用级区块链解决方案。该实验室深入底层技术、平台化、区块链应用以及前瞻性领域研究,目前的技术已应用于多条核心业务线,支撑了超500亿元资产的真实性问题。同时,该实验室也是Hyperledger的和新董事会成员,致力于提升区块链行业的技术发展,推动全球区块链结束规范和标准的建立。

百度这次上线的“莱茨狗”无论从造型还是玩法上,都与2017年****爆币圈的以太坊的养猫游戏CryptoKitties如出一辙。

被冠以“云撸猫”的CryptoKitties推出一天后便如病毒版扩散,甚至造成了以太坊网络长时间、大范围的拥堵。特别是其中ID为1的创世猫售价大几百万美元,投机客蜂拥而至。

百度推出的“莱茨狗”,虽然在玩法、设计等方面没有太多新意,但是对于大部分不了解区块链技术的C端用户来说,是一次非常好的教育,连接起了更多的人群,让更多的人关注到区块链结束。

以往接触到区块链,多是枯燥的技术词汇,更多人想到的是“币圈”等非常小众的领域。

据一位百度的员工透露,百度在区块链领域下了血本,“莱茨狗”是百度面向C端的区块链应用,面向B端的应用在雄安已经开展了。

这位员工也表示,现在的区块链很难实现完全的去中心化,并且速度很慢,应用研发的时候代码一发布无法修改。这也导致本来周五打算内网开抢的“莱茨狗”流产了……

人们熟知的互联网技术,解决了信息链的问题。而区块链因其分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等特点,能够很好的解决价值链的问题,从这一个方面来看,区块链技术则很有可能类似当年的互联网,成为一项基础技术。

真格基金徐小平日前接受采访时表示,“区块链对世界的改变正在影响各行各业。”

“莱茨狗”怎么玩?

值得一提的是,“莱茨狗”这个寓意破有深意,“Let’s go”,一方面是百度正式向外界宣布自己的进军区块链;同时也可以理解为百度要让C端用户赶紧上车;

从目前的市场反应来看,“莱茨狗”已经初显病毒效应。

当然,目前在“莱茨狗”的集市上交易,用手交易,是很难抢到的,基本都是“有人抢先下单啦”。

维特也找来一段python代码,跑了下试试,当然大部分时间都是“网络繁忙,请稍后再试哦”、“有人抢先下单啦”,最后接近1个小时,总算成功交易一次,抢到了一个史诗级狗,算上交易手续费一共6微,加上999微卖出的一个普通狗,算是赚了将近1000微。

至于这1000微有什么用,目前还不清楚,百度给出的解释也是目前“莱茨狗”也处在内测阶段。

当然也有不少网友表示,百度搞区块链,来不及解释了,赶紧上车就对了。

2018-02-04

文/少年维特

最近腾讯在新零售领域投资频频,不过最近又入股步步高,估计不少网友有点迷糊,步步高不是卖电子产品的么?之前的小霸王、点读机,再到后来的VIVO、OPPO手机,怎么一下子跑到零售行业了?

仔细研究之后发现,实际上这是两家公司,一点关系没有,人们耳熟能详的步步高是大名鼎鼎的段永平麾下,现在人已经退休跑美国养老去了,没事儿炒炒股,两个弟子现在分管VIVO和OPPO。

而最近因为腾讯投资而名声大噪的步步高是一家商业连锁股份有限公司。1995年3月创立于湖南湘潭,主要涉及零售贸易、电子商务、商业地产、互联网金融、物流运输等多个业态,并在2008年在深交所上市。

这家步步高虽然没有段永平的步步高品牌那么响,但是也不容小觑。

根据官方披露的数据显示,截至目前,步步高集团已经有592家多业态实体门店已遍布湘、赣、川、渝、桂、滇等省市。

而且据凯度消费者指数提供的市场占有率数据,步步高是目前中国市场上的第九大零售商。步步高2017年前三季度的市场占有率达到1.2%。

以停牌前最后一个交易日来看,步步高(SZ:002251)市值在164亿。

现如今新零售战场上,阿里腾讯双寡头不断跑马圈地,如此看来,步步高还算是一家不错的标的,从体量上要比之前阿里入股的三江购物、新华都要大很多。

不过作为传统零售行业,在电商转型的路上却没有很顺利,特别集团重金耗费诸多人力打造的电商平台云猴全球购网,在2017年最后一天关闭,缺少互联网基因,线上的短板可见一斑。

这也促成了本次与腾讯的合作。

一样的腾讯赋能,换汤不换药

根据2月3日步步高发布的公告,目前已经与腾讯签署了《战略合作框架协议》,协议主要围绕三个方面:

官方的说法比较拗口,在维特看来:

1:探索“智慧零售”新价值链,说白了就是自己的云猴没做起来,现在傍上腾讯大腿,要重新开始搞一套,所谓全生命周期还是要依赖线上,完善会员机制,不断的发点优惠券,搞点活动之类的,毕竟传统线下的宣传只能辐射给到店客户,有了线上会员体系就不一样了。

2:构建新能力,这个就是要通过腾讯这一套社交网络来赋能了,毕竟微信9.8亿月活用户,QQ也有8.43亿月活,特别是张小龙在去年年底的微信公开课上提到,小程序是为线下而生,明摆着就是要让微信去赋能线下了。

3:关于数字化运营,这个实际上就是阿里给新零售定义时候提到的数字驱动,然而想要实现千人千面,这个还是一个不小的工程,无论是探针技术,还是行为捕捉等,完成这么多工程改造,预估也要三五年了;另外这玩意成本也不小,比如盒马鲜生,一个门店仅仅装上电子价签就要100万打底了。

大西南战略围剿阿里

如果说2017是新零售元年,各种新零售业态集中爆发,阿里盒马鲜生,永辉超级物种,还有京东7Fresh、美团的掌鱼生鲜、苏宁的苏鲜生等等,那么2018则是新零售玩家站队,二分天下的时间。

昔有隆中对,定西川可三分天下,而如今放在腾讯身上非常合适。

从腾讯入股永辉,再到永辉入股红旗连锁,入股步步高。一方面可以看出腾讯在新零售领域的饥渴,疯狂布局,另一方面也可以发现腾讯在具体打法上上使出了围剿战术。

永辉起家于福建,大本营站稳脚跟,集团已经明确大西南战略进军四川地区。

而借永辉入股,被纳入腾讯阵营的红旗连锁大本营就在四川,其中重庆更是红旗连锁门店数量最高的地区。

现如今的步步高,老家在湖南,可以发现腾讯正在一步步对阿里实时围剿,避免与阿里根基牢固的长三角经济区正面交锋,而是取道珠三角,再过渡到大西南,布局深入华中,再与阿里竞争谋取北方市场。

中心化VS去中心化

虽然目前新零售双寡头格局已经初步形成,比如盒马、三江购物、银泰、大润发等属于阿里系,而永辉、家乐福、步步高等则属于腾讯系,万达则两家均沾,京东捆绑了沃尔玛。

但是在具体做法上,阿里与腾讯还是有着非常大的差别。

阿里的做法是中心化,通过收编小弟,每一次收购都是大手笔,要做到大股东,比如224亿收购高鑫零售,占股达到了36%;而腾讯则是去中心化,每一次投资入股金额都不是很高,占股多维持在5%左右,通过自己的社交网络去赋能。

从目前看来,阿里和腾讯与这些线下实体的合作刚进行到资本入股阶段,最终赋能与改造结果如何尚难定断。但在维特看来,对于新零售行业来说,似乎中心化的统一化管理更加适合。

如果放眼到两三年前,传统商超与互联网从业者分属两个不同的行业,想要让两个分属不同行业团队融合,碰撞在所难免,针尖对麦芒时有发生。

以盒马鲜生为例,2016年4月第一家盒马鲜生金桥店开业,而到第二家大成店开业,期间花了将近一年的时间,期间不断经历高管离职、内部派系纷争,甚至出现过经营分歧等问题。而在2017年下半年,完成了团队磨合的盒马鲜生一口气开出了十几家店,进入了快速复制模式。

在中心化管理模式下的盒马鲜生尚存在这样的问题,那么去中心化的腾讯式赋能,可能要花更多的时间。